近日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《理財(cái)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)暫行辦法》（簡(jiǎn)稱《辦法》），這是資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后的又一重磅制度安排。

近年來(lái)，理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。截至2025年末，理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品3.37萬(wàn)只，存續(xù)規(guī)模30.71萬(wàn)億元，較年初增加16.72%，占全市場(chǎng)的比例達(dá)到92.25%。然而，行業(yè)快速擴(kuò)張背后，部分機(jī)構(gòu)存在發(fā)展定位尚需進(jìn)一步明確、專業(yè)投資能力有待提高、凈值化轉(zhuǎn)型仍需深化、風(fēng)險(xiǎn)管控不夠完善等問(wèn)題?！掇k法》的出臺(tái)，正是通過(guò)評(píng)級(jí)“指揮棒”引導(dǎo)行業(yè)從“重規(guī)?！钡拇址攀桨l(fā)展轉(zhuǎn)向“重質(zhì)量”的精細(xì)化經(jīng)營(yíng)，筑牢行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展根基。

《辦法》最顯著的變革，在于構(gòu)建了科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u(píng)分架構(gòu)?？偡?00分體系中，“資產(chǎn)管理能力”與“風(fēng)險(xiǎn)管理能力”各占25%權(quán)重，并列成為決定評(píng)級(jí)高低的支柱；而曾經(jīng)被視為行業(yè)“硬通貨”的管理規(guī)模指標(biāo)被明確剔除。這一調(diào)整凸顯理財(cái)公司“受人之托、代人理財(cái)”的核心定位，有利于倒逼機(jī)構(gòu)提升投研能力和風(fēng)險(xiǎn)管控水平，不斷提高投資收益，確保資金投向精準(zhǔn)，降低風(fēng)險(xiǎn)，減少投資者損失。

投資者權(quán)益保護(hù)占比15%，則將投資者保護(hù)落到實(shí)處，著力破解行業(yè)長(zhǎng)期存在的客戶服務(wù)不到位、投訴處理不及時(shí)等痛點(diǎn)。這將增強(qiáng)投資者對(duì)理財(cái)公司專業(yè)能力的信心，吸引更多資金入場(chǎng)，為實(shí)體企業(yè)注入更多資金“活水”；反過(guò)來(lái)也為理財(cái)公司與投資者創(chuàng)造更大回報(bào)，最終推動(dòng)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控、回歸資管本源，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量?jī)?yōu)先轉(zhuǎn)型。

差異化監(jiān)管是《辦法》的最大亮點(diǎn)?！掇k法》將評(píng)級(jí)結(jié)果細(xì)分為1至6級(jí)和S級(jí)，是監(jiān)管部門配置監(jiān)管資源、開(kāi)展市場(chǎng)準(zhǔn)入、采取差異化監(jiān)管措施的重要依據(jù)。其中，1級(jí)代表優(yōu)良，對(duì)于獲評(píng)1級(jí)的頭部機(jī)構(gòu)，監(jiān)管將在業(yè)務(wù)范圍拓展、新產(chǎn)品試點(diǎn)等方面給予政策傾斜；而5級(jí)、6級(jí)則意味著存在嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)或重大違規(guī)。S級(jí)為處于重組、被接管、實(shí)施市場(chǎng)退出等情況的理財(cái)公司，不參加當(dāng)年監(jiān)管評(píng)級(jí)。這種“獎(jiǎng)優(yōu)罰劣”機(jī)制，旨在通過(guò)市場(chǎng)化手段加速行業(yè)出清，推動(dòng)資源向優(yōu)質(zhì)理財(cái)公司集中，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”。

在評(píng)級(jí)“指揮棒”引導(dǎo)下，理財(cái)行業(yè)將迎來(lái)差異化發(fā)展。從趨勢(shì)看，《辦法》將進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)集中度向頭部機(jī)構(gòu)聚攏，中小機(jī)構(gòu)的分化出清將在評(píng)級(jí)約束下加快。對(duì)于中小機(jī)構(gòu)而言，必須將“投資者權(quán)益保護(hù)”提升至戰(zhàn)略高度，一方面，需深耕區(qū)域特色資產(chǎn)；另一方面，可探索與頭部機(jī)構(gòu)合作，彌補(bǔ)自身短板。對(duì)投資者而言，除了關(guān)注機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)外，還應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資范圍等信息，理性選擇適配產(chǎn)品。

好政策貴在落實(shí)。在與理財(cái)公司加強(qiáng)溝通的基礎(chǔ)上，金融監(jiān)管部門依規(guī)有序開(kāi)展評(píng)級(jí)工作，將進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)格局重塑，為投資者筑牢風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)屏障。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者 莫開(kāi)偉）